Indicadores Financieros: Análisis y Proyección

El tipo de análisis financiero depende del interés específico del analista. Estos indicadores son cruciales para presupuestar y traducir la planificación estratégica en cifras concretas.

Funciones principales:

• Comparar
• Analizar
• Presupuestar

Control Financiero

El control financiero abarca todos los procedimientos para alcanzar los objetivos financieros de la empresa. Incluye:

• Definir procedimientos contables para obtener información confiable.
• Asegurar el uso eficiente de los activos.
• Analizar estados financieros y desviaciones entre lo presupuestado y lo real.

Razones Financieras

Las razones financieras ofrecen una visión general de la situación financiera de una empresa. Permiten contextualizar cifras como porcentaje de ventas o rentabilidad sobre la inversión, facilitando la toma de decisiones.

Indicadores de Rentabilidad

Miden la eficiencia operativa en relación con:

1. Ventas
2. Inversión

Permiten comparar el rendimiento entre empresas. Se calcula el resultado como proporción de las ventas, la inversión o el patrimonio.

• Rentabilidad de los Activos: (Utilidad después de Impuestos / Activos Totales). Útil para identificar problemas en el estado de resultados y el balance.
• Rentabilidad sobre Patrimonio: (Utilidad después de Impuestos / Patrimonio). Indica el porcentaje de rentabilidad sobre el patrimonio.
• Rentabilidad Operacional de los Activos (ROA): (Utilidad antes de Intereses e Impuestos (EBIT) / Activos Totales). Mide la eficiencia de los activos a nivel operacional.
• Rentabilidad sobre el Capital Empleado (ROCE): (Utilidad antes de Intereses e Impuestos (EBIT) / Activos Netos).
• Margen Operativo Bruto: (Utilidad Bruta (Ventas – Costo de Ventas) / Ventas Netas). Representa la diferencia entre ingresos por ventas y costo de bienes vendidos, como porcentaje de las ventas.
• Margen Operacional: (Utilidad antes de Intereses e Impuestos (EBIT) / Ventas Netas). Calcula la utilidad después de considerar el costo de bienes vendidos y gastos de administración y ventas.
• Margen Neto: (Ganancia Neta / Ventas Netas). Utilidad para los accionistas, después de gastos financieros e impuestos, como porcentaje de las ventas.
• Gastos Operacionales sobre Ventas: (Gastos de Administración y Ventas + Depreciación / Ventas Netas).
• Utilidad Operacional / Activo Total Promedio: Rentabilidad sobre la inversión; utilidad operacional generada por cada peso invertido.
• Utilidad Neta / Patrimonio Promedio (sin considerar utilidad del período): Rentabilidad final sobre los aportes patrimoniales de los accionistas.

Indicadores de Liquidez

Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Evalúan la facilidad de convertir activos en dinero y cubrir pasivos.

• Razón Circulante: (Activo Corriente / Pasivo Corriente). Indica cuántas veces se pueden cubrir las deudas a corto plazo con activos con vencimiento menor a un año.
• Prueba Ácida: (Activo Corriente – Inventarios / Pasivo Corriente). Determina cuántas veces se cubren los pasivos a corto plazo con los activos circulantes más líquidos.
• Índice de Tesorería: (Disponibilidad + Valores Negociables / Pasivo Corriente). Indica qué parte del pasivo circulante está cubierto con caja.

Indicadores de Endeudamiento

Estudian el nivel de deuda de la empresa, su impacto en los flujos de los accionistas y los incentivos para dueños y administradores.

• Leverage: (Activos Totales / Patrimonio).
• Deuda Financiera a Patrimonio: (Deuda Financiera / Patrimonio). Porcentaje del patrimonio que representa la deuda total.
• Pasivos Totales a Activo Total (%): (Pasivos Totales / Activos Totales). Proporción de activos totales financiados con deuda (corto y largo plazo).
• Cobertura de Intereses: (Utilidad antes de Intereses e Impuestos (EBIT) / Intereses). Cuántas veces se cubren los gastos financieros con la utilidad operativa.

Indicadores de Actividad (Rotaciones y Días)

Combinan flujo y stock para evaluar la eficiencia en el uso de los activos. «Qué tanto provecho se le saca a los activos».

• Rotación de Activos Totales (Veces): (Ventas Netas / Activos Totales). Rendimiento obtenido de un activo.
• Rotación de Activos Netos (Veces): (Ventas Netas / Activos Netos).
• Rotación de Activos Fijos Brutos (Veces): (Ventas Netas / Activos Fijos Brutos).
• Rotación de Inventarios (Veces): (Costo de Ventas / Inventario Promedio).
• Días de Inventarios: (360 / Rotación de Inventarios). Un valor alto indica menor liquidez del activo. Representa los días promedio de permanencia del inventario en bodega. Se debe comparar con la competencia, estrategia e historia de la empresa.
• Rotación Cuentas a Cobrar (Veces): (Ventas / Cuentas a Cobrar).
• Días Cuentas a Cobrar: (360 / Rotación Cuentas a Cobrar). Días que tardan en convertir ventas a crédito en efectivo; reflejan las políticas de crédito de la empresa.
• Rotación Cuentas a Pagar (Veces): (Compras / Cuentas a Pagar). Mide la rotación de las cuentas por cobrar; inverso de la proporción de ventas que se mantiene por cobrar.
• Compra de Mercadería: Compras = Saldo Final – Saldo Inicial + Costo de Ventas.
• Días Cuentas a Pagar: (360 / Rotación Cuentas a Pagar). Promedio de tiempo en pagar a proveedores; refleja políticas de pago.
• Ciclo de Conversión de Caja: Días de Inventario + Días Cuentas a Cobrar – Días Cuentas a Pagar.
• 360 * Cuentas por Cobrar Promedio Anuales / Ventas Anuales: Días de ventas pendientes de cobranza.
• Costo de Ventas del Periodo / Inventario Promedio: Para la rotación del inventario, se usa el costo de ventas en lugar de las ventas para evitar sobreestimar la rotación.
• 360 * Inventario Promedio Anual / Costo de Ventas: Días promedio de permanencia de inventario.
• Ventas del Periodo / Activos Fijos Promedio del Periodo: Pesos de venta generados por cada peso invertido en Activos Fijos.
• Ventas del Periodo / Activos Totales Promedio del Periodo: Pesos de venta generados por cada peso invertido en la empresa.
• Ventas del Periodo / Gastos en Marketing: Mide la efectividad del gasto en marketing, comparándola con cifras relevantes del sector.
• Rotación de Activo Fijo: (Ventas al año / Activo Fijo) Medida en la cual el ratio de nuestra operación se adecua al tipo de negocio.

No existen reglas fijas; la interpretación de estos indicadores depende de múltiples factores.

Punto de Equilibrio y Grado de Apalancamiento Operativo

• Punto de Equilibrio (PE): Nivel de ventas donde los ingresos igualan a los costos totales. Útil para decisiones como instalar o cerrar un negocio.
• Margen de Contribución Unitario (MCU): Precio Unitario – Costo Variable Unitario.
• Razón de Contribución (RC): MCU / Precio Unitario.

Cálculo del Punto de Equilibrio:

1. En Cantidad (Q):
   • Utilidad = (Precio * Cantidad) – (Costo Variable Unitario * Cantidad) – Costos Fijos
   • Utilidad = (MCU * Q) – Costos Fijos
   • Q (Equilibrio) = Costos Fijos / MCU
2. En Ingreso Monetario:
   • Utilidad = (Ingresos * RC) – Costos Fijos
   • Ingreso (Equilibrio) = Costos Fijos / RC

Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)

El GAO proporciona información sobre la sensibilidad de la utilidad proyectada ante variaciones en las ventas.

• GAO Elevado: Cantidad más cercana al punto de equilibrio, utilidad más sensible (mayor riesgo).
• GAO Bajo: Cantidad más lejana del punto de equilibrio, utilidad menos sensible (menor riesgo).

Cálculo del GAO:

GAO = (MCU * Q) / ((MCU * Q) – Costos Fijos). «Una variación del x% en la cantidad vendida producirá una variación del GAO(n) x% en la utilidad.»

Estas herramientas son valiosas para decisiones sobre la estructura de costos de una empresa.

Consideraciones adicionales:

• Precio de venta de punto de equilibrio: Utilidad * Precio o (Cantidad de Equilibrio * Precio Unitario).
• Ingresos Totales – Costos Fijos – Costos Variables = 0; Ingresos = Precio * Cantidad; Costos Totales = (Costo Variable * Cantidad) + Costos Fijos.
• Cálculo de Utilidad Neta Objetivo: Utilidad Neta Objetivo = (Utilidad Operativa Necesaria / % Utilidad Operativa); Cantidad de Equilibrio = (Costos Fijos Totales + Utilidad Neta Objetivo) / MCU.
• Cálculo de nuevo precio mínimo con utilidad operativa esperada: Utilidad = (MCU * Cantidad Vendida) – Costos Fijos Totales; Precio = Costo Variable + MCU.
• Decisión de suspender operaciones: Considerar solo los costos fijos de arriendo (si es el primer costo a incurrir).
• Control: El impuesto a la renta no afecta la comprobación. Comprobar: ((Precio – Costo Variable) * Cantidad – Costos Fijos) * (1 – Tasa de Impuesto).

Costos para la Toma de Decisiones

• Costos Relevantes: Costos futuros esperados que difieren entre alternativas y pueden eliminarse si se cambia o elimina una actividad.

Son útiles para tomar decisiones entre diferentes alternativas. Dependen de la decisión específica. Facilitan la toma de decisiones al enfocarse en los costos que varían entre alternativas.

Ejemplo de análisis (TABLA):

Los costos relevantes no son el único criterio; también se consideran factores no financieros (canalización, reacción del mercado, etc.). Son un factor importante, pero no decisivo.

Ejemplos de decisiones:

• Arrendar 2 turnos: Considerar atender todo el pedido.
• Dejar de atender clientes: Considerar toda la capacidad.
• Precio Mínimo: X
• Margen de Incremento sobre Costo: Precio de Venta = Costo Relevante + Utilidad; Utilidad = % Costo Relevante.
• Margen Incremental: Precio de Venta = Costo Relevante / (1 – % Margen).
• Decisión de Cerrar o No: Ingresos – Costos Variables – Costos Fijos = Aporte Verdadero.