12.1 Fuentes de financiación de la empresa

■■^ Son fuentes de financiación los recursos líquidos o medios de pago a dispo­sición de la empresa para hacer frente a sus necesidades dinerarias.

Los recursos financieros de la empresa se pueden clasificar según tres criterios diferentes:

• Clasificación según el plazo de devolución de la fuente financiera:

• Fuentes de financiación a corto plazo. Cuando el plazo de devolución es inferior al año; por ejemplo, el crédito de los proveedores, los préstamos bancarios, etc.
• Fuentes de financiación a largo plazo. Cuando el plazo de devolución es superior al año; por ejemplo, préstamos a largo plazo y empréstitos. También cuando tienen un plazc de exigibilidad indeterminado o indefinido en el tiempo, como los recursos propios de la empresa:
  capital y reservas.

• Clasificación según tengan una procedencia externa a la empresa o bien se hayan ge­nerado internamente por su actividad normal:

• Financiación interna. Los beneficios no distribuidos (reservas) y las cuotas de amortiza­ción y provisiones.
• Financiación externa. El capital social, los préstamos, los créditos de funcionamiento de la empresa, etc.

• Clasificación en función de si los medios de financiación pertenecen a los propietarios de la empresa o bien pertenecen a personas ajenas a la empresa:

• Medios de financiación propios. Como el capital y las reservas.
• Medios de financiación ajenos. Como los préstamos, los créditos y los empréstitos de todo tipo, ya sean a corto o a largo plazo.

• Clasificación según la manera de obtener los recursos:

• • Fuentes de financiación espontánea. Son las que surgen de las operaciones de curso normal de la empresa como, por ejemplo, las facturas a pagar a proveedores a 30 días o los fondos acumulados de ingresos por IVA hasta el momento de la liquidación. En este caso la empresa no realiza ningún tipo de contrato para el uso de estos fondos.
  • Fuentes de financiación negociada. Son de naturaleza contractual y, por tanto, no se producen de forma espontánea. Ejemplos de este tipo de fuentes son los créditos y prés­tamos que la empresa contrata.

■ 12.2 Fuentes de financiación según la titu­laridad

Están constituidos por el capital social, las ampliaciones del capital social y las subvenciones concedidas por las Administraciones Públicas.

• El capital social está formado por las aportaciones de los socios al constituirse la sociedad y, además, por las sucesivas ampliaciones de capital que se puedan producir. Las aportaciones de capital pueden provenir de personas individuales, de empresas, grupos de empresas o, en el caso de algunas pymes y de forma temporal, de sociedades de capital riesgo (SCR).
• Subvenciones concedidas por Administraciones Públicas. Son los fondos que recibe la em­presa de forma gratuita destinados al fomento de una determinada actividad.

• Recursos propios con carácter interno o autofinanciación

  La autofinanciación o financiación interna está formada por los fondos que se generan en la empresa como consecuencia de su actividad. Se distinguen dos tipos de autofinanciación:

  Por enriquecimiento	Constituida por los beneficios retenidos (reservas) que aumentan el neto patrimonial.
  Por mantenimiento	Fondos de amortización y provisiones para mantener inaltera do el patrimonio de la empresa.

• • Las reservas son los beneficios no distribuidos por la empresa. Los beneficios se obtienen a partir del resultado, el cual se consigue como consecuencia del desarrollo de su actividad. Las reservas pueden ser de diferentes tipos: legales, cuando su cantidad está fijada por la ley; estatutarias, cuando están fijadas por los estatutos de la empresa; y voluntarias, cuando están determinadas por la obtención de beneficios extraordinarios. Las reservas permiten a la empresa realizar nuevas inversiones y, por lo tanto, favorecen el crecimiento.
  • La amortización se calcula según el valor que va perdiendo el inmovilizado en el proceso de producción. Los bienes del inmovilizado pierden valor por el propio uso que se hace de ellos en el proceso productivo —y que hace que se desgasten físicamente—, o bien por su obsolescencia técnica y funcional a causa de los cambios tecnológicos que se producen. Cuando finaliza un ejercicio económico, se calcula la pérdida de valor que se ha producido en los activos de la empresa y se incorpora al valor del producto como un coste más que se cobrará en el importe de la venta. A medida que pasan los años, el fondo de amortización irá aumentando en la cuantía en que se han depreciado los activos, de forma que, al final de la vida económica de estos, la empresa podrá sustituirlos haciendo uso del dinero acumulado en este fondo.
  • Las provisiones son también una parte del resultado de la empresa, que crea un fondo para hacer frente a ciertas pérdidas que aún no se han producido, o bien futuros gastos. Por ejemplo, pérdida de los valores mobiliarios, fondos para indemnizaciones, pago de impues­tos, etc.

La autofinanciación presenta algunas ventajas para la empresa, como por ejemplo:

• Otorga a la empresa más autonomía y libertad de acción.
• Para las pymes constituye prácticamente la única forma de obtener recursos financieros a largo plazo.

• Aporta liquidez a la empresa sin que tenga que recurrir al mercado de capitales. Entre los inconvenientes de la autofinanciación podemos destacar:

• Disminuye los dividendos (reparto de beneficios) y, por tanto, la rentabilidad que percibe el socio por su aportación de capital.
• Al carecer de un coste explícito, existe el peligro de que se emplee en inversiones poco rentables.

• Se genera de forma gradual y lenta.

Los fondos de amortización y provisiones, a diferencia de las reservas, no representan un crecimiento para la empresa, sino que suponen una autofi­nanciación de mantenimiento.

Cuando la empresa llega al final del ejercicio económico, obtiene un resultado de las activi­dades que ha llevado a cabo. De este resultado, una parte se destina a dotaciones de amorti­zaciones del inmovilizado y a dotaciones de provisiones para pérdidas previsibles, pérdida de valor de las existencias, deudores morosos, etc.; otra parte se destina al pago del Impuesto so­bre Sociedades; otra, a la retribución de los propietarios de la empresa en forma de dividendos; y el resto pasa a reservas de la empresa. 

El dividendo es la fracción de los beneficios de una empresa o sociedad que se reconoce a los socios como retribución periódica del capital que han in­vertido.

B. Recursos financieros ajenos a largo plazo

Las empresas, generalmente, necesitan más recursos de los que proporciona la financiación propia; por ello, han de recurrir a la financiación ajena.

Los recursos financieros ajenos a largo plazo son aquellos de los cuales la empresa dispone durante un periodo superior a la duración de un ejercicio económico y que, una vez pasado este tiempo, ha de devolver con los intere­ses correspondientes.

Dentro de los recursos ajenos a largo plazo están los siguientes:

• Préstamos a largo plazo. Las empresas piden préstamos a las instituciones de crédito (ban­cos, cajas de ahorro, cooperativas de crédito…) para poder financiarse. Una vez aprobado el préstamo, la empresa puede disponer del dinero de forma inmediata. Este dinero se debe devolver con los intereses correspondientes según las condiciones establecidas.

Empréstitos. Son los títulos de crédito (obligaciones, bonos, pagarés…) que emiten las empresas y que son comprados por particulares y otras empresas a cambio de un interés.

Cuando las empresas necesitan una gran cantidad de dinero y las condiciones de los présta­mos que les ofrecen los intermediarios financieros no son económicamente aceptables, pi­den préstamos a particulares emitiendo obligaciones y bonos. Estos títulos —todos de igual cuantía y condiciones— son adquiridos por un gran número de ahorradores particulares y empresas. Pasado un tiempo, la empresa devolverá el dinero más los intereses según las condiciones pactadas. Solo las grandes empresas pueden acudir a este tipo de financiación.

• El renting. Es una modalidad que consiste en el alquiler de bienes muebles e inmuebles a medio y largo plazo. En el contrato de renting, el arrendatario se compromete al pago de una renta fija mensual durante un plazo determinado, y la empresa de renting se compromete a prestar una serie de servicios:

• Facilitar el uso del bien durante el plazo contractual.
• Proceder al mantenimiento del bien.
• Contratar un seguro a todo riesgo.

La renta del alquiler mediante este método es un gasto fiscalmente deducible al 100% y no existe duración mínima del arrendamiento. Al término del contrato, la empresa de renting ofrece al arrendatario la opción de sustituir los equipos o renovar el contrato por un nuevo periodo a determinar. A diferencia del leasing, no hay posibilidad de compra para el arren­datario al final del contrato.

La empresa dispone también de créditos a corto plazo que le permiten finan­ciar parte de su ciclo de explotación.

Las fuentes de financiación a corto plazo más utilizadas por las empresas son las siguientes:

• Préstamos a corto plazo. La empresa pide dinero a una entidad financiera para cubrir sus necesidades a corto plazo. Pasado un tiempo (menos de 12 meses), la empresa deberá devolver el dinero y, además, los intereses pactados.
• Créditos bancarios a corto plazo. Dentro de este apartado podemos estudiar dos moda­lidades: el descubierto en cuenta y la cuenta de crédito.

• El descubierto en cuenta (o los populares «números rojos»). Es una fuente de finan­ciación poco habitual que consiste en la utilización de un importe superior al saldo disponible de una cuenta corriente. Por ejemplo, una empresa tiene una cuenta co­rriente bancaria con un saldo de 200€ y expide un talón por valor de 300€. El banco puede pagar la totalidad del dinero y dejar 100€ en números rojos; la empresa deberá pagar unos intereses por esta cantidad. La ventaja de esta modalidad financiera es que la disposición del dinero se consigue de forma inmediata, sin tener que presentar garantías, aunque los intereses son más altos que en otros métodos.

• La cuenta de crédito. Cuando la empresa quiere disponer de medios financieros para prever posibles necesidades pero no sabe exactamente qué cantidad precisará, puede pedir una cuenta de crédito; esta modalidad consiste en que la empresa firma un con­trato con una entidad financiera y esta pone a su disposición una cuenta corriente con un límite de dinero. La empresa puede disponer del dinero de esta cuenta mediante la emisión de talones. Y, después, pagará intereses por la cantidad de la que haya dis­puesto y una comisión por la cantidad de la que no haya dispuesto.

• El crédito comercial. Es la financiación automática que consigue la empresa cuando deja a deber las compras que realiza a los proveedores. La empresa puede trabajar con los diferentes materiales y suministros adquiridos, lo que implica una financiación para la empresa durante el tiempo que tarde en pagar las facturas. Si el proveedor no hace ningún descuento por pagar al contado, esta financiación será gratuita.
• El descuento de efectos. Antes de su vencimiento, las deudas de clientes documentadas en letras pueden cederse a una entidad financiera, que anticipará su importe en cuenta una vez deducidas ciertas cantidades en concepto de comisiones e intereses. Al interés que el banco cobra por anticipar ese importe antes de su vencimiento se le llama descuento, y es lo que da el nombre al conjunto de la operación. No obstante, si la letra resultara impagada, el banco cargará el mencionado importe, además de los gastos de devolución, en la cuenta de la empresa, pues esta responde en todo momento ante el banco de la solvencia de sus clientes.
• El confirming es un servicio financiero que ofrecen algunas entidades de crédito a las empresas para gestionar sus pagos a los proveedores nacionales, y que incluye, para el acreedor, la posibilidad de cobrar las facturas con anterioridad a su fecha de vencimiento. Funciona de la siguiente forma: la empresa entrega sus facturas (a pagar) a una entidac de crédito. El banco será el encargado de pagarlas el día del vencimiento sacando el di­nero de la cuenta de la empresa, por lo cual le cobrará una comisión. Además, el banco le envía un comunicado al proveedor, informándole de la fecha en la que cobrará y ofre­ciéndole la posibilidad de cobrar antes de su vencimiento (con el consiguiente cobro de intereses). Se puede considerar una forma de financiación para el proveedor, aunque la iniciativa proviene del cliente.
• .

• Fondos espontáneos de financiación. Por ejemplo, las cantidades que la empresa debe a la Hacienda Pública o a la Seguridad Social; o los salarios de los trabajadores, que habitualmente cobran al final de cada mes, ya que, si los trabajadores cobrasen diaria­mente, la empresa debería pedir un préstamo bancario para poder mantener el mismo nivel de inversiones

• El factoring. Es otra forma de financiación empresarial que consiste en la venta de to­dos los derechos de crédito sobre clientes (facturas, letras) a una empresa denominada factor, la cual proporciona a la empresa una liquidez inmediata, y le evita el problerra de los impagados y morosos, ya que, a diferencia de la modalidad de descuento, la em­presa no responde del impago de sus clientes. El inconveniente de esta modalidad es e. elevado coste de interés y comisión que implica.