La estructura financiera de una empresa está designada por la adición de sus componentes de financiamiento, determinando los medios específicos que utilizan los administradores para la obtención de beneficios futuros. En la actualidad, las organizaciones en general tienen un obstáculo en frente que, en ocasiones, puede ser nefasto para su consolidación y mantenimiento en el mercado.

Dentro de un mercado tan competitivo como el que se presenta en estos momentos, obtener recursos es sumamente difícil, por ello es necesario analizar algunos factores que pueden llegar a ser relevantes en este análisis para obtener capital.

Tipos de Capital y Estructura Financiera

En primer lugar, se expondrán los tipos de capital de los que se valen las entidades. Después, se analizará la estructura del capital financiero de las empresas, el cual está íntimamente ligado con su situación financiera y con sus tipos de financiamiento a corto y largo plazo.

Capital es la medida de todo el efectivo que ha sido depositado en una empresa, sin importar la fuente de financiación, el nombre contable o propósito del negocio.

El capital de las sociedades está representado por los medios que estas tienen en sus fondos por un periodo de tiempo permanente o largo.

Fuentes de Capital

• Por aportes de los dueños: Consiste en todas las erogaciones en dinero, especies o de industria que realizan a tiempo indefinido las personas que tienen en su poder los derechos primarios de la empresa para su constitución. En este sentido, sus fuentes de aportación están en las acciones comunes, acciones preferentes y las utilidades retenidas de periodos anteriores.
• Por endeudamiento con terceros: Incluye cualquier tipo de recurso obtenido por la entidad por préstamo o crédito a largo plazo.

Estas fuentes de financiación tienen diferencias evidentes. La primera es la prescripción o el tiempo en que los recursos están a disposición del ente; mientras los primeros se mantienen de manera permanente, los segundos tienen una fecha de vencimiento. Otra diferencia es que los acreedores no tienen voz sobre las decisiones de los administradores sobre el funcionamiento y actividades de la empresa.

Las principales formas de financiamiento de la empresa son el endeudamiento, la emisión de acciones comunes y preferentes, y la retención de utilidades de los dueños.

Estructura de Capital y su Influencia en el Costo de Capital

La teoría de la estructura de capital está profundamente asociada con el costo de capital de la empresa. Dentro de los estudios que se han realizado sobre el tema, muchas son las apreciaciones sobre la «estructura óptima de capital».

La forma para determinar la estructura óptima de capital es aquella que maximiza el precio de las acciones de la empresa, vinculado con el costo de capital que, por ende, tiene que ser minimizado. Los factores que influyen sobre las decisiones de la estructura del capital principalmente son el riesgo del negocio, que es el inherente a las actividades operacionales de la empresa (a mayor riesgo, mayor rendimiento), y la posición fiscal de la empresa, debido a los intereses que son deducibles de renta.

Tipos de Riesgo

Frente a los tipos de riesgo que se presentan en las empresas, se podría decir que existen tres: el riesgo operativo, el riesgo financiero y el riesgo total, que están estrechamente ligados con la capacidad de la empresa.

• Riesgo operativo: Es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operación.
• Riesgo financiero: Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros.
• Riesgo total: Es una especie de apalancamiento total. (En posteriores artículos se profundizará en este tema).

Enfoques de la Estructura de Capital

Las guías de orientación para analizar la «estructura óptima de capital» se dividen esencialmente en los que apoyan la teoría de que este óptimo se puede llegar a consolidar dentro de la empresa y los partidarios de que ese óptimo no existe. Se presentan entonces los siguientes enfoques:

• Enfoque tradicional: Este enfoque propone que la compañía puede reducir su costo de capital y aumentar el valor total mediante el uso razonable del apalancamiento. Esto lleva a que el costo de capital no es independiente de la estructura de capital de la empresa y que existe una estructura de capital óptima.
• Enfoque de la utilidad neta: En este enfoque, las utilidades disponibles para los accionistas comunes se capitalizan a una tasa constante que se calcula dividiendo las utilidades netas operacionales de la empresa entre el valor total de la empresa. (UN: utilidad neta; CT: capital total).
• Enfoque de la utilidad neta de operación: La suposición para este enfoque es que existe una tasa global de capitalización de la empresa para cualquier grado de apalancamiento.
• El enfoque MM (Modigliani y Miller): Los impulsores de este enfoque son Franco Modigliani y Merton H. Miller. Estos, en sus estudios, afirman que la relación entre el apalancamiento y el costo de capital queda explicada por el enfoque de la utilidad neta de operación. Esta teoría demostró, bajo un conjunto de supuestos muy restrictivos, que debido a la deducibilidad fiscal de los intereses sobre las deudas…
• Enfoque UAII-UPA: Este se basa…