Cuando planteamos un proyecto de
Inversión se generan una serie de ingresos y egresos de fondos(flujos) durante
Un cierto espacio temporal según sea el tiempo de la vida económica de la
Inversión se nos presentarán dificultades para conocer, con cierto grado de
Seguridad como ocurrirá la corriente de fondos, esta incertidumbre se resuelve
A través de métodos de estudio probabilísticos con la finalidad de convertir
Esos “ estados de incertidumbre “ en “ análisis de riesgo”.

Para el análisis del
Proyecto se evaluará los flujos de caja por el criterio de lo percibido, las
Amortizaciones o previsiones (retención de utilidades) no son auténticos
Egresos de fondos, por ello deben extraerse de la información y ver su efecto
Sobre los impuestos a erogar.

Lo que se tiene en cuenta es
La corriente de fondos netos e incrementales, o sea los ingresos adicionales
Netos o disminuciones.

Hay que tener en cuenta que
Cuando  no se trata de un proyecto
Particular que exige aceptación o rechazo, sino que se evalúan varias alternativas
De proyectos, puede concluirse en: la mutua exclusión, la complementación, la
Dependencia,  pueden ser independientes
Entre sí.

Los métodos para evaluar la
rentabilidad de las inversiones pueden clasificarse en dos grupos: los
Tradicionales (no toman en cuenta la tasa de interés) y aquellos que sí toman
En cuanta la tasa de interés, es decir se basan en flujos de fondos descontados
A una cierta tasa. (veremos estos últimos solamernte).

Métodos basados en la corriente de fondos descontados:

Valor actual, valor capital o valor presente neto (van):  Mide la rentabilidad de la inversión en
Valores absolutos, como una cantidad de dinero. La cantidad resulta de la
Diferencia entre ingresos y egresos, actualizados por una tasa de interés.

La sumatoria de los ingresos
Actualizados de la inversión es el valor actual de la corriente de ingresos,
Los pagos o egresos actualizados, constituyen el valor actual de la corriente
De egresos. El Valor actual neto es la diferencia entre ambos.

Valor actual neto = Valor actual de los Ingresos  – Valor Actual de los egresos.

El valor actual debe ser mayor que
Cero. La tasa de interés recibe el nombre de tasa de referencia o tasa de
Corte. Cuando la tasa se obtiene del mercado como un promedio ponderado de las
Tasas vigentes, se trata de un costo de oportunidad o costo implícito. La tasa de referencia puede tener su
Origen en la estructura de financiamiento de la empresa. Cuando el proyectó lo justifica tendrá
Una estructura financieraespecial que
Dará origen a una tasa diferente a la vigente en la empresa.

La tasa de rentabilidad interna
(TIR): También llamada tasa interna de retorno o
Tasa de rentabilidad financiera, es aquélla tasa de interés que iguala el valor
Actual de los egresos provocados por una inversión con el valor actual de los
Ingresos producidos por la misma. Ofrece una medición en términos relativos
(tanto por ciento o tanto por uno)Ya no se trata de una tasa arbitraria o
Extraída del mercado financiero o de la estructura de capital de la compañía.
Se trata de un tipo de tasa emergente de las propias condiciones del proyecto
De inversión, de la magnitud y distribución temporal de sus ingresos y egresos. La tasa de rentabilidad interna está
Definida por el punto de intersección de la función VAN. En ese punto se cumple
La condición de igualdad de ingresos y egresos, por lo tanto, el VAN resultará
Nulo.

Análisis de las condiciones de
Validez de los métodos del valor actual neto y de la tasa de rentabilidad
Interna: El punto débil carácterístico del método
De la tasa de rentabilidad interna es que exige para su validez que los fondos
Generados por la inversión sean recolocados a una tasa igual a la de retorno
Interna.  De lo contrario, la empresa se
Encontrará ante la contradicción de que la tasa de retorno del proyecto de
Inversión será diferente del verdadero retorno generado por la inversión al
Cabo de su vida útil.

Cualquiera de las dos condiciones de
Validez del método (constancia de la tasa de reinversión e igualdad con la tasa
De retorno “a priori”) rara vez se verifica. Ello hace preferible el método del
Valor actual neto, que recurre a tasas presumiblemente mejor vinculadas con la
Generalidad del mercado financiero.

Razones “beneficio-costo” o índices
De rentabilidad: Estas relaciones beneficio-costo
Pueden ser definidas como un cociente entre el valor actual de los ingresos y
El valor actual de los egresos. También puede ser expresada como un cociente
Entre el valor actual de los ingresos netos y el valor de la inversión inicial.
El primer modo brindará una razón del tipo “cantidad de pesos ingresados
(actualizados) por cada peso erogado (actualizado)”. En el segundo caso la
Vinculación será como “la cantidad neta de pesos ingresados (actualizado) por
Cada peso invertido inicialmente (actualizado)”.

Tiempo de “repago” o plazo de
Recuperación de la inversión: Al investigar el
Efecto de la tasa de interés de descuento sobre el plazo de recuperación de la
Inversión se observa que:

*Cuando el VAN alcanza un
Valor igual a cero, el número de períodos que le corresponde es el plazo de
Recuperación de la inversión.

*El límite inferior para el
Tiempo de repago se alcanza al aplicar una tasa del cero por ciento.

*El límite superior, se
Alcanza al aplicar la tasa interna de rentabilidad. Toda tasa superior impedirá
Que el desembolso original sea recuperado dentro del plazo de vida útil o vida
Económica de la inversión. Lo que resulta equivalente a afirmar que, con toda
Tasa superior a la tasa interna de rentabilidad, el desembolso inicial no podrá
Ser recuperado.

Relación entre los métodos del valor
Actual neto y de la tasa interna de rentabilidad en la elección de inversiones
Alternativas: Al analizar las alternativas de
Elección de  proyectos de inversión ambos
Métodos presentan áreas de concordancia y de contradicción. Sin embargo, al
Aplicarlos, surge que prevalece la decisión adoptada en base al método VAN.

El método TIR ofrece la ventaja de
Expresar en forma sencilla la rentabilidad de un proyecto. No depende de la
Previa determinación de una tasa de referencia, aunque luego deba ser comparada
Con esta última. Pero esa ventaja expresiva cede ante la necesidad de maximizar
Una rentabilidad absoluta. Si una inversión ofrece (por tasa interna) algunos
Puntos más de rentabilidad que otra, pero ésta última (para la tasa de
Referencia) arroja una mayor ganancia absoluta, la mejor elección será la
Segunda.

En el primer caso tendremos mayor
Multiplicación de cada peso invertido, pero en el segundo obtendremos una mayor
Masa de ganancia. Por otra parte, hemos visto ya que
Resulta de mayor factibilidad que se verifique la condición de validez del
Método VAN.