1.Un grupo de expertos, le ha
Planteado insistentemente al Gobierno, que adquiera toda la producción de leche
Y la reparta gratuitamente a todas las familias del país. ¿Qué efecto, cree Ud.
Que produciría tal medida, si el financiamiento de dicho gasto fuese un aumento
De la tributación?

R

Una compra del banco central en el mercado abierto
Aumenta la base monetaria.
En primer lugar, el aumento de la base se traduce en
Un aumento de las reservas bancarias, debido a que el banco central paga los
Títulos girando un cheque contra si mismo, que el vendedor de los títulos
Deposita en su cuenta bancaria. El banco presenta, a su vez, el cheque en el
Banco central con el fin de cobrarlo; éste realiza el abono correspondiente en
La cuenta del banco, que a aumentado así sus reservas. Hasta el momento, el
Público a aumentado sus depósitos, pero no su tenencia de efectivo. Eso
Significa que el cociente entre el efectivo y los depósitos, esta desajustado,
Es decir, es demasiado bajo. El publico convertirá, pues, depósitos en
Efectivo, reduciendo así las reservas bancarias y los depósitos.

          Más importante es el hecho de que el banco en
El que se depositó el cheque original ahora tiene un coeficiente de reservas
Demasiado alto. Sus reservas y depósitos se han incrementado en la misma
Cuantía. Por lo tanto, ha aumentado su cociente entre las reservas y los
Depósitos. Para reducirlo, incrementa los préstamos.

         Cuando un
Banco concede un préstamo, la persona que lo recibe obtiene un depósito
Bancario. En esta etapa, cuando el banco concede un préstamo, la oferta
Monetaria ha aumentado en una cuantía superior a la de la operación de mercado
Abierto. La persona que vendíó el título al banco central ha aumentado sus
Tenencias de dinero en el valor de los bonos vendidos. La persona que recibe el
Préstamo tiene un nuevo depósito bancario y, por lo tanto, el proceso ya ha
Generado una expansión múltiple de la cantidad de dinero.

         En el
Siguiente ajuste, una parte del aumento de dinero de alta potencia se traduce
En tenencias de efectivo por parte del público y otra sirve de base para una
Expansión de los préstamos del sistema bancario. Cuando los bancos conceden
Préstamos, lo hacen abonando la cuantía del préstamo en la cuenta de sus
Clientes. Por lo tanto, los bancos crean dinero siempre que realizan préstamos.

         La
Expansión de los prestamos y, por lo tanto, del dinero continúa hasta que el
Cociente entre las reservas y los depósitos ha descendido al nivel deseado y el
Publico ha vuelto a conseguir el cociente que deseaba entre el efectivo y los
Depósitos. El multiplicador del dinero resume la expansión total del dinero
Creado por un aumento monetario de la base monetaria.

2.Desde la década del 60, la
Política Monetaria de innumerables países, estuvo caracterizada por tener que
Optar por uno, de dos objetivos: un agregado monetario o tipo de cambio fijo.
Sin embargo, a partir de la década del 80, se produce una desilusión, respecto
A la forma como se llevaba la Política Monetaria, ya que ésta, se volvía
Bastante ineficiente en el logro de los objetivos fijados. Comente.

R

El Banco Central elige un tipo de cambio nominal,
Respecto a la moneda de un país o economía que generalmente es un país grande,
Estable, y de baja inflación. Estas carácterísticas fueron cumplidas por la
Economía estadounidense, la economía alemana, y la regíón económica europea, es
Por esto que muchos países durante la historia ha fijado sus tipos de cambio
Nominales respecto al dólar, al marco alemán, y mas recientemente al euro.

El Banco Central compra y vende la
Divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo de
Cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, inyecta moneda
Nacional en la economía, es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Las
Variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de
Pago, el costo y disponibilidad del crédito, las tasas de interés y por
Consiguiente, en el volumen de inversión, consumo y la actividad económica. Es
Por esto que la elección de un sistema cambiario en un elemento muy importante
Para la política económica de un país.

         Las
Ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio).
Se restringe la discrecionalidad de la política monetaria. Las expectativas del
Tipo de cambio quedan fijas, y también las de los precios de los bienes
Transables y por lo tanto de la inflación interna. Al eliminarse las
Expectativas inflacionarias las tasas de interés suelen bajar.

En un sistema de tipo de cambio fijo, la realización de
Política monetaria vía aumento en los medios de pago, se esteriliza en el
Tiempo, porque, genera una baja en la tasa de interés, por lo tanto, una salida
De capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para
Comprar divisas. Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de
Reservas internacionales que están en el banco central, no solo que disminuye
La base monetaria sino que también el banco central se queda con menos reservas
Internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generación de
Expectativas de devaluación del tipo de cambio. Cuando las reservas
Internacionales de un Banco Central bajan mucho, los inversores dudan de que el
Banco Central siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir esperan que
Devalúen, por lo tanto tratarán de vender lo antes posible la moneda nacional,
Acentuando la caída en las reservas del banco central y las expectativas de
Devaluación. También se debe agregar que un sector público deficitario también
Es causante de una devaluación. Como el banco central no puede emitir dinero
Para financiar el sector público deficitario, éste puede recurrir a dos formas
Alternativas de financiamiento:

a) Usar las reservas del Banco Central, lo que crea el
Mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de devaluación y
Posiblemente obligue al gobierno a devaluar.

b) Recurrir al crédito interno o internacional. El mayor
Endeudamiento deteriora la solvencia del sector público. De no revertirse la
Situación deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una reducción en los
Gastos), el acceso al financiamiento comenzaría a disminuir aumentando la
Tentación de utilizar las reservas en poder del Banco Central para financiar el
Déficit presupuestario. Al igual que en el caso previo, el grado de independencia
De la autoridad monetaria determinará el acceso a las reservas que tenga el
Gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de
Sus pesos comienza a debilitarse se desencadenará una salida de capitales
(venta de pesos a cambio de dólares) hasta que se agoten las reservas o hasta
Que el Banco Central deje de vender. El paso siguiente natural es la
Devaluación.