Conceptos Clave de Economía y Mercados Financieros

Verdadero o Falso: Afirmaciones y Correcciones

A continuación, se presenta una serie de afirmaciones sobre conceptos económicos y financieros. Se indica si son verdaderas o falsas y se corrigen las afirmaciones falsas, proporcionando una breve explicación.

Verdadero

• 1. Cuanta mayor liquidez tiene un activo financiero, menor riesgo tiene.
• 2. Sobre una obligación del estado a 30 años, segregable, se pueden hacer 31 “strips”.
• 3. El índice general de la bolsa de Madrid “IGBM” es un índice de precios ponderado y su valor base son 100 puntos.
• 4. El “Senaf” es la plataforma electrónica de negociación mayorista del BME.
• 5. Las sociedades rectoras de las bolsas de valores no tienen condición legal de miembros de las bolsas.
• 6. Las operaciones temporales estructurales del BCE son siempre inyección de liquidez.
• 7. Para el cálculo del “Eonia” se utilizan tipos de oferta de préstamos interbancarios.
• 8. Los futuros de MIBEL cotizan en el MEFF.
• 9. El Euromercado es un mercado internacional de divisas.
• 10. El BCE utiliza los “Swaps” de divisas para realizar operaciones temporales de ajuste.
• 11. Las sociedades de garantía recíproca y reafianzamiento pueden captar fondos directamente del público.
• 12. El mercado gris es un mercado de prueba de bonos u obligaciones (también llamado mercado ciego o secundario de deuda pública anotada).
• 13. El “fixing” es el nombre que recibe el precio de “cambio” que se forma en el mercado de divisas.
• 14. En una ampliación de capital las acciones nuevas no se pueden emitir “bajo la par”.
• 15. Los “repos” solo se pueden realizar sobre deuda pública anotada.

Falso

• 1. El Latibex es un mercado de valores no controlado, ni supervisado por la CNMV. (Falso: Está regulado por la ley de mercado de valores).
• 2. Se dice que una empresa realiza un “Split” cuando disminuye su número de acciones (Falso: Disminuye el valor nominal de las acciones, aumentando su número y no varía su capital social).
• 3. El Euribor a un día lo calcula la FBE (Federación Bancaria Europea) (Falso: Los encargados de realizar el Euribor son la Federación Bancaria Europea y la Asociación Cambista Internacional. Las operaciones a un día las indica el BCE (EONIA)).
• 4. El MAB (Mercado Alternativo Bursátil) es un mercado dedicado a empresas de gran capitalización (Falso: Valores e instrumentos emitidos o referidos a entidades de reducida capitalización).
• 5. Un “Split” de acciones supone un aumento del capital social de la empresa. (Falso: No supone un aumento de capital)
• 6. Un “Warrant” es un derecho anexo a las obligaciones que permite al inversor adquirir acciones de la sociedad emisora (Falso: No tienes la obligación).
• 7. Se llama “mercado ciego” al mercado primario de deuda pública anotada (Falso: Al secundario).
• 8. El “Euribor” ofrece la referencia para todos los plazos en el interbancario, desde un día a un año. (Falso: Desde una semana a un año).
• 9. Pueden existir obligaciones del estado español a más de 30 años (Falso: Vencimientos 3, 5, 10, 15 y 30 años).
• 10. Las acciones pueden cotizar en el mercado gris (Falso: En el mercado gris se compra y vende renta fija que no se ha emitido).
• 11. La ganancia principal de un bróker procede del “spread” (Falso: Procede de comisiones, los ingresos del dealer sí proceden del spread).
• 12. El “fixing” es uno de los sistemas de contratación actualmente más utilizados (Falso: Está prácticamente en desuso).
• 13. En el mercado primario los bonos del estado español se adquieren siempre “bajo la par” (Falso: Se pueden emitir, bajo, sobre o a la par respecto al nominal).
• 14. El “Senaf” es un mercado primario (Falso: Es un sistema electrónico de negociación de activos financieros y es un mercado secundario).
• 15. En el “Aiaf” se venden acciones de empresas privadas españolas. (Falso: El Aiaf es un mercado financiero de activos de renta fija).

Conceptos Adicionales

• SENAF: Plataforma electrónica de “contratación” de activos financieros.
• Mercado Gris: Mercado de prueba, no oficial, donde se compran y venden activos que aún no existen. Sirve para que los inversores se hagan una idea.
• OPA (Oferta Pública de Adquisición): Oferta de compra de acciones a todos los accionistas de una sociedad admitida a cotización en un mercado oficial.

Tipos de OPA

• OPA Obligatoria: Se realiza cuando se va a comprar más del 30% de las acciones.
• OPA Hostil: Cuando el consejo de administración no está de acuerdo con la OPA.
• OPA de Toma de Control: Cuando se compran acciones (100%) para tomar el control. Si se vende el 90% de las acciones, el otro 10% está obligado a venderlas.
• OPA de Exclusión (OPE): Para que una empresa deje de cotizar en bolsa.

• OPV (Oferta Pública de Venta): Oferta de activos financieros emitidos por empresas, dirigida al público en general a través del mercado bursátil.

Diferencias entre OPA y OPV

La OPA es una operación en la que una empresa compra acciones de otra ofreciendo un precio por ellas. La OPV es cuando la propia empresa ofrece sus acciones para que puedan ser compradas por particulares o instituciones.

Preguntas Desarrolladas

1. Diferencias y Semejanzas entre Obligaciones Convertibles y Canjeables

Las obligaciones convertibles se transforman en acciones, generando una ampliación de capital. El número de acciones emitidas depende de las obligaciones y la proporción de conversión. Las obligaciones canjeables se cambian por acciones ya existentes, sin ampliación de capital. Ambas incorporan una opción para convertir o canjear las obligaciones en otro activo financiero, normalmente acciones.

2. Diferencias y Semejanzas entre COCOS y Obligaciones Convertibles

Los COCOS (Bonos Convertibles Contingentes) son un tipo de bonos convertibles. Son bonos híbridos entre deuda y capital, que pagan un interés al inversor y ofrecen la opción de convertirse en acciones. La conversión está sujeta a condiciones establecidas en la emisión, que limitan el control del inversor. Las obligaciones convertibles (ver pregunta 1) también ofrecen la opción de conversión, pero las condiciones pueden variar.

3. Mercado AIAF y sus Miembros

El Mercado AIAF es un mercado español surgido a mediados de los años 80 para negociar letras comerciales. Es un mercado privado donde se negocian principalmente activos emitidos por empresas o fondos privados.

4. Sociedades de Valores

Son empresas de servicios de inversión autorizadas por el Ministerio de Economía. Sus funciones principales son: intermediación de productos financieros, gestión de carteras de activos financieros y asesoramiento financiero. Pueden operar en Bolsa por cuenta propia y ajena. Deben ser sociedades anónimas con acciones nominativas.

5. Diferencias y Semejanzas entre COCOS y Participaciones Preferentes

Las participaciones preferentes son activos híbridos con características de obligaciones subordinadas en cuanto al orden de prelación de acreedores (penúltimos en cobrar). Ofrecen un interés normalmente más alto que bonos y obligaciones, pero son perpetuas (sin plazo de amortización nominal). Los COCOS (ver pregunta 2) también son híbridos, pero con la opción de conversión en acciones.

6. Miembros de la Deuda Pública

• Titulares de cuenta de deuda pública: Intermediarios y organismos financieros autorizados para transacciones por cuenta propia.
• Entidades gestoras con capacidad plena: Titulares de deuda pública autorizados para registrar valores de clientes. Pueden tener saldos propios y de clientes.
• Entidades gestoras de capacidad limitada: Autorizadas solo para registrar saldos de clientes. No pueden tener saldos propios.

7. Tipos de Subasta

• Subasta Ordinaria: Celebrada con periodicidad establecida (mensual o quincenal).
• Subasta Especial: Convocada en función de necesidades y oportunidades, con fechas modificables.
• Subasta Estándar: Se realiza dentro de las 24 horas desde el anuncio hasta la certificación.
• Subasta Rápida: Dura 90 minutos.

Tipos de Subastas Rápidas y Estándar

• Tipo Fijo: El BCE especifica el tipo y volumen. Las entidades pujan por la cantidad.
• Tipo Variable: Las pujas son por cantidad y tipo de interés (máximo 10 pujas).

8. Diferencias y Semejanzas entre Bonos, Cédulas y Participaciones Hipotecarias

• Bonos Hipotecarios: Empréstitos de obligaciones emitidos por entidades del mercado hipotecario, relacionados con operaciones concretas.
• Cédulas Hipotecarias: Empréstitos garantizados por todas las hipotecas de las entidades financieras.
• Participaciones Hipotecarias: Participación a terceros de créditos hipotecarios en poder de entidades financieras.

9. OPAS: Tipos, Razones y Procedimiento

OPA (Oferta Pública de Adquisición): Operación en la que se ofrece públicamente a los accionistas de una sociedad cotizada comprar sus acciones a un precio determinado, para obtener una participación significativa.

Tipos

Amistosa, de exclusión, hostil, competidora, parcial.

Razones

Ampliar ámbito geográfico, reducir costes, emplear recursos financieros sobrantes, buscar sinergias.

Procedimiento

La empresa autora la tramita ante la CNMV. Si se aprueba, se debe informar a los accionistas y publicar la oferta. Se informará del resultado y del éxito de la operación.

10. OPV (Oferta Pública de Venta de Acciones)

Consiste en ofrecer al mercado una parte o la totalidad del capital social de una empresa. Se utiliza en privatizaciones, salidas a bolsa de empresas privadas y venta de participaciones significativas.

11. OPE (Oferta Pública de Exclusión)

Un tipo de OPA. Es conveniente para los accionistas vender los títulos, ya que la empresa deja de cotizar en bolsa y las acciones pierden liquidez.

12. OPS (Oferta Pública de Suscripción)

Oferta Pública de Venta de Valores realizada a través de una ampliación de capital, sin derecho de suscripción preferente. Puede ser privada si se vende a un accionista o grupo conocido.

13. Titulaciones Hipotecarias

Valores emitidos por entidades financieras, garantizados por los préstamos hipotecarios concedidos. Incluyen cédulas hipotecarias, cédulas territoriales (con garantías adicionales), bonos hipotecarios (garantizados por créditos hipotecarios específicos) y participaciones hipotecarias (cesión de préstamos hipotecarios).

14. Acciones: Derechos y Tipos

Acciones: Activo financiero de renta variable. Representa una parte del capital social de una sociedad anónima. Otorga la calidad de socio y entrega flujos de caja futuros.

Derechos

Asistencia y voto en Juntas, cuota de liquidación, dividendo, suscripción preferente, transmisibilidad, información.

Tipos

Ordinarias, privilegiadas, sin voto, totalmente liberadas, parcialmente liberadas, rescatables, acciones o bono fundador.

15. Mercado Ciego

Sistema de cotización centralizada a través de una plataforma electrónica entre titulares de cuentas. Se muestran precios de compra y venta en firme, sin información sobre el *dealer* que cotiza.

16. Mercado Minorista

Agentes que no son miembros del mercado. Operan exclusivamente a través de entidades gestoras.

17. Mercado Gris

Operaciones de mercados secundarios con referencia a emisiones aún no realizadas en el mercado primario. Permite especulación y garantizar la adquisición de una referencia.

18. Obligaciones Subordinadas y Participaciones Preferentes

Obligaciones Subordinadas: Tienen una prelación inferior al resto de exigibles, con rentabilidades más interesantes. El cobro de cupones puede depender de la obtención de beneficios. Participaciones Preferentes: (Ver pregunta 5).

El Dinero, el Sistema Financiero y la Unión Económica y Monetaria Europea

1. El Dinero

Características

Aceptación, divisibilidad, durabilidad, transportabilidad.

Funciones

Depósito de valor, medio de pago, unidad de cuenta, patrón monetario.

Historia

Trueque, metales preciosos, patrón oro, actualidad.

Creación del Dinero

Dinero legal, dinero bancario.

Funciones del Banco Central

Política monetaria, regulación de la circulación fiduciaria, banco de bancos, control de inspección, control de cambios, banquero del Gobierno.

Clasificación del Dinero según su Liquidez

• M1 = Efectivo en manos del público (EMP) + Depósitos a la vista (DV)
• M2 = M1 + Depósitos de ahorro (DA)
• M3 = M2 + Depósitos a plazo (DP)
• M4 = M3 + “Cuasi-dinero”

2. El Sistema Financiero

Conjunto de instituciones, instrumentos y mercados que canalizan el ahorro de los prestamistas (con superávit) a los prestatarios.

Mercados

Mecanismos que canalizan el ahorro, relacionan prestamistas y prestatarios, y determinan los precios de los activos financieros.

Activos Financieros

Títulos o valores que permiten a los prestatarios cubrir necesidades de liquidez y a los prestamistas obtener rentabilidad (bonos, letras, préstamos, pagarés, etc.).

Instituciones de Mercado

Objetivos: Asegurar la canalización del ahorro y regular el sistema financiero.

• Instituciones Reguladoras: Bancos centrales y organismos reguladores del mercado de valores.
• Entidades de Crédito: Relacionan la economía real y la economía financiera.

3. La Unión Económica y Monetaria Europea (UEM)

Instituciones

• SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales): Formado por el BCE y los bancos centrales de los Estados miembros de la UE.

Objetivo Principal del SEBC

Mantener la estabilidad de precios y contribuir a los objetivos comunitarios (alto nivel de empleo y crecimiento sostenible).

Funciones Básicas del SEBC

1. Definir y ejecutar la política monetaria de la zona del euro.
2. Realizar operaciones de cambio.
3. Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas.
4. Promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
5. Autorizar la emisión de billetes en la zona euro.
6. Elaborar estadísticas.
7. Estabilidad financiera y supervisión prudencial.
8. Cooperación internacional y europea.

El BCE (Banco Central Europeo)

Misión: Mantener la inflación baja y estable.

Órganos Rectores: Consejo de Gobierno (formula la política monetaria) y Comité Ejecutivo (aplica la política monetaria).

Principio de Descentralización: La dirección de la política monetaria es centralizada, pero el BCE evalúa la descentralización de su aplicación.

Política Monetaria

Acciones del banco central sobre la cantidad de dinero para influir en la renta, producción y empleo. Un aumento (disminución) de la oferta monetaria lleva a un descenso (subida) de los tipos de interés, con efectos expansivos (depresivos) sobre el gasto privado y la producción, empleo y precios.

Entidades de Contrapartida

Entidades de crédito de la zona del euro con las que el Eurosistema efectúa operaciones de política monetaria. Deben cumplir criterios de selección (reservas mínimas, solvencia, requisitos operativos).

Marco de la Política Monetaria del Eurosistema

Objetivo Primordial: Estabilidad de precios.

Estrategia: Contribuir a la toma de decisiones y comunicar propósitos y actuaciones.

Elementos de la Estrategia

• Definición Cuantitativa: Estabilidad de precios (2% de inflación interanual a medio plazo).
• Papel Destacado del Dinero: Valor de referencia para el crecimiento de un agregado monetario amplio.
• Evaluación de las Provisiones: Evolución futura de precios a través de indicadores.

Instrumentos de Política Monetaria del Eurosistema

1. Operaciones de mercado abierto.
2. Facilidades permanentes.
3. Reservas mínimas.

Operaciones de Mercado Abierto

Objetivo: Controlar tipos de interés, gestionar liquidez y enviar señales.

Categorías

1. Operaciones principales de financiación.
2. Operaciones de financiación a plazo más largo.
3. Operaciones de ajuste.
4. Operaciones estructurales.

Instrumentos Utilizados

• Operaciones temporales (más utilizadas).
• Certificados de deuda del BCE (operaciones estructurales de absorción de liquidez).
• Operaciones simples (operaciones estructurales de compras y ventas).
• Swaps de divisas (operaciones de ajuste).
• Captación de depósitos a largo plazo (operaciones de ajuste).

Operaciones Temporales

Transacciones en las que el Eurosistema compra o vende activos de garantía mediante cesiones temporales o realiza operaciones de crédito con garantía.

4. El Camino hacia la Integración Europea

Tres Fases de la UEM

• 1ª Fase (1 de julio de 1990): Supresión de restricciones a la circulación de capitales.
• 2ª Fase (1 de enero de 1994): Creación del Instituto Monetario Europeo (predecesor del BCE).
• 3ª Fase (1 de enero de 1999): Fijación irrevocable de tipos de conversión. El BCE asume la política monetaria. (1 de enero de 2002): Introducción de billetes y monedas en euros.

Criterios de Convergencia

• Estabilidad de Precios: Inflación no superior en más de 1,5% a la de los 3 mejores estados.
• Disciplina de Finanzas Públicas: Déficit máximo 3% PIB. Deuda pública máxima 60% PIB.
• Convergencia de Tipos de Interés: Tipo nominal promedio no superior en 2% al de los 3 mejores estados.
• Estabilidad de Tipos de Cambio: Dos años dentro de los márgenes normales del SME.

Beneficios del Euro

Estabilidad del poder de compra, transparencia de precios, eliminación de costes de transacción y riesgos de tipos de cambio.

Integración Financiera de la Zona del Euro

La integración de mercados, infraestructuras e instituciones financieras genera economías de escala, amplía la gama de productos financieros, mejora la transmisión de la política monetaria y contribuye a la estabilidad financiera.