Créditos a la Exportación

Son créditos vinculados a la promoción y financiamiento de las exportaciones entre países. Pueden ser otorgados por un banco o por el propio proveedor del bien. Son a corto plazo y tienen la particularidad de poseer un seguro a la exportación (para cubrir el riesgo de crédito representado por el importador), otorgado por instituciones especializadas del país exportador (export-import banks), para cubrir al exportador en caso de no pago o retardo en el pago por parte del importador.

Costo del Financiamiento Internacional

Está conformado por la tasa de interés, el margen aplicado sobre la tasa de interés en puntos básicos (que refleja el riesgo de crédito del deudor) y las comisiones, que se suelen pagar una sola vez en el momento de la emisión del instrumento.

Costo de financiamiento = principal + tasa de interés + margen + comisiones

Mercado de Capitales

Incluye todos los instrumentos con vencimiento a más de un año plazo. Está conformado por instrumentos de renta fija (notas, bonos) y de renta variable (acciones).

Acciones

Instrumentos financieros de renta variable, emitidos por empresas, que otorgan al tenedor propiedad parcial en los activos y beneficios de dicha empresa, así como voto en la asamblea de accionistas. Otorgan un dividendo variable al accionista. No poseen vencimiento y son negociables. Facilitan las inversiones de capital en las empresas y la transferencia de las mismas entre inversionistas. Se negocian en bolsas de valores.

Bolsas de Valores

Son mercados organizados y especializados en los cuales se realizan transacciones con títulos valores por medio de intermediarios autorizados, conocidos como casas de bolsa (instituciones de segundo piso).

Índices Bursátiles

Son un instrumento de los mercados bursátiles que permiten medir el comportamiento del mercado que representan y compararlo con la evolución de una acción o cartera de acciones determinada. Algunos índices bursátiles han sido utilizados para la creación de productos derivados. Algunos índices toman en cuenta la capitalización bursátil (número de acciones por el valor de cotización) para asignar a cada título un peso dentro del índice, por lo cual, el aumento o disminución de una acción importante tiene mayor repercusión en el índice. Otros índices se calculan como la suma aritmética de la evolución de las cotizaciones, con lo cual la evolución de la acción de una empresa grande tiene el mismo efecto que el de una pequeña.

Los principales índices bursátiles de bolsas internacionales son:

• S&P 500: media aritmética ponderada por capitalización de las 500 empresas más grandes de Estados Unidos que cotizan en la bolsa de Nueva York (NY).
• DJII: media aritmética simple de las 30 empresas más grandes que cotizan en la bolsa de NY.
• Nasdaq: creado en 1971, representa el índice bursátil para el mercado de valores electrónico de las 100 principales empresas del sector en la bolsa de NY.
• Nikkei: media aritmética simple las principales 225 empresas que cotizan en la bolsa de Tokio.
• FTSE100 (Footsie): media aritmética ponderada por capitalización de las 100 mayores empresas que cotizan en la bolsa de Londres.
• DAX: media aritmética ponderada por capitalización de las 30 empresas más grandes que cotizan en la bolsa de Frankfurt.
• CAC40: índice bursátil más importante de la bolsa de valores de París.
• IBEX35: índice bursátil más importante de la bolsa de valores de Madrid.

Bonos

Facilitan el flujo de deuda de largo plazo desde unidades superavitarias a deficitarias. Representan valores de deuda de largo plazo que pueden ser emitidos por gobiernos o dependencias gubernamentales, empresas, organismos supranacionales o instituciones financieras con el fin de captar fondos a largo plazo. Obliga a los emisores (deudores) a pagar a los tenedores (acreedores) cupones (tasa de interés) periódicos durante la vida del instrumento y el valor total al vencimiento del bono. Son negociables (mercado secundario muy activo dependiendo de la calidad del emisor) y poseen plazo de vencimiento.

Operadores

• Emisores: bancos u otras instituciones financieras, empresas, gobiernos, organismos supranacionales.
• Inversores: instituciones financieras, personas individuales, fondos de inversión y empresas.
• Intermediarios: bancos universales y de inversión, corredores, asesores financieros (si bien los bonos son un instrumento de adjudicación directa, necesitan de intermediarios en su proceso de análisis de mercado y búsqueda de inversionistas).

Componentes de un Bono

• Emisor: responsable de pagar los cupones (interés) y el principal a los tenedores.
• Principal: cantidad de una moneda concreta que el emisor pide prestado y acepta devolver al emisor.
• Cupón: tasa de interés que el emisor se compromete a pagar periódicamente al tenedor.
• Vencimiento: fecha de devolución del principal.
• Comisiones: son tres: de dirección, de suscripción y de venta, pagaderas en el monto de colocación de la emisión.

Factores a tomar en cuenta en el montaje de una operación de emisión de bonos

• País de emisión
• Moneda de emisión
• Tipo de mercado
• Tamaño de la emisión y denominación individual del bono
• Tipo de bono
• Cláusulas especiales, legales y fiscales
• Condiciones del mercado a emitir (precio y rendimiento de bonos similares, nivel de liquidez del mercado, nivel de las tasas de interés)
• Selección de los intermediarios
• Costo de la emisión
• Establecer precio y rendimiento de la emisión

Pasos para realizar la emisión

• Anuncio de la emisión
• Período de oferta
• Cierre de la oferta
• Subasta o compra directa

Factores que afectan el rendimiento

1. Riesgo de crédito del emisor
2. Liquidez
3. Plazo al vencimiento
4. Categoría fiscal
5. Cláusulas especiales

Factores que influyen en el precio de valoración de los bonos

1. Valor de un bono de vencimiento similar
2. Cupón
3. Vencimiento
4. Calificación de riesgo
5. Tipo de bono
6. Si es emitido o no al portador
7. Liquidez
8. Situación fiscal

Factores que afectan la prima por riesgo de un bono

1. Tipo de emisor
2. Confiabilidad crediticia del emisor
3. Plazo
4. Liquidez
5. Garantías

Algunos tipos de bonos

Por tipo de mercado

• Bonos nacionales: Valores emitidos en la moneda del país y están sujetos a las leyes del mismo. Son restringidos en tamaño, regulaciones y fiscalidad. Pueden ser:
  • Domésticos: cuando son emitidos por residentes.
  • Extranjeros: emitidos por no residentes.
• Bonos internacionales: Valores emitidos en una moneda distinta a la del país en el cual se emite el bono. Pueden ser:
  • Eurobonos: Son bonos al portador, no garantizados, emitidos en un país distinto al de la moneda de denominación de ese país. Se vende a inversores no residentes. Suelen ser emitidos en diferentes países al mismo tiempo y se registran y colocan en países diferentes. Por ejemplo: bonos colocados en el mercado de Londres en USD y registrados en Luxemburgo.
  • Bonos globales: Son colocaciones de bonos simultáneas en el euromercado y en uno o más mercados nacionales. Por ejemplo: se registra en USA y luego se coloca simultáneamente, en el mercado nacional norteamericano, asiático y eurobono.
  • Bonos dragón: Emitidos en cualquier divisa, especialmente el USD, en al menos dos mercados bursátiles calificados de dragón (Hong Kong, Singapur, Taiwán).

Por tipo de emisor

• Bonos de tesorería: emitidos por los tesoros de los países, para financiar los déficit fiscales.
• Bonos de dependencias federales: emitidos entidades federales independientes del gobierno central, pueden tener garantía parcial o no del gobierno central.
• Bonos municipales: emitidos por los gobiernos estatales y locales.
• Bonos corporativos: emitidos por empresas privadas o públicas.
• Bonos chatarra: tienen un alto riesgo de fija impago y en contraprestación deben pagar un elevado rendimiento.

Por moneda de emisión o de pago

• Única: tanto el pago de cupones como de capital se realiza en la misma moneda de emisión.
• Múltiples monedas: el pago de cupones y el de capital se realiza en monedas diferentes.
• Unidades de cuenta: la moneda de emisión es una unidad de cuenta, como los DEG.

Según pago de intereses

• Tasa fija: el pago de cupones se realiza en una tasa no ajustada por el mercado, como la tasa preferencial.
• Tasa flotante: el pago de cupones se realiza en una tasa ajustada por oferta y demanda, como la tasa LIBOR.
• Tasas múltiples: van variando de fija a flotante en el pago de los cupones.
• Sin intereses: son los llamados bonos cero cupón, que se emiten sin pago de cupones pero con un significativo descuento.