Punto de Equilibrio

El Punto de Equilibrio (PE) es un análisis que sirve como herramienta de política de costeo y precios. Permite determinar si la empresa debe ser ampliada, modificada o cerrada, o si se debe cerrar una división o discontinuar un producto. Nos ayuda a determinar la actividad imprescindible para obtener un ingreso que cubra todos los costos. En esencia, el PE es el punto exacto en el cual las ventas cubren los costos, donde la empresa recupera su inversión. Se alcanza cuando los ingresos son iguales a todos los costos, y el análisis parte de clasificar los costos según costeo marginal, costos fijos y variables.

Margen de Seguridad

El Margen de Seguridad nos da un porcentaje de ventas que podemos disminuir, estando en zona de utilidades, sin entrar en zona de pérdidas. Este análisis es especialmente útil en tres tipos de decisiones de negocio:

• a- Decisiones sobre nuevos productos o líneas de producto: Ayuda a determinar el nivel de ventas necesario para que el producto o línea sea rentable.
• b- Estudios sobre el crecimiento o expansión de la empresa: Permite analizar el impacto del incremento de los costos fijos y variables, así como el nivel esperado de ventas.
• c- Proyectos de modernización, automatización o robotización: Ayuda a evaluar la inversión en activos fijos para disminuir los costos variables.

Críticas al Punto de Equilibrio

Para empresas con más de un producto, el cálculo del PE se complica. En este caso, se puede calcular un PE promedio para el sector. Las dificultades surgen al distribuir los costos fijos, ya que la rentabilidad en cada producto es diferente, lo que dificulta la aplicación del PE individual.

Análisis a través de Ratios o Índices

Este análisis implica examinar la situación de la empresa y su gestión en el último período para detectar puntos fuertes y débiles. Permite identificar áreas de mejora y evitar errores en la gestión. Los ratios son comparaciones de dos valores que generalmente resultan en porcentajes y suelen comparar cuentas patrimoniales.

• Análisis Interno: Útil para la planificación, el análisis financiero y para los accionistas y gerentes.
• Análisis Externo: Proporciona información relevante para bancos, proveedores, gobiernos y sindicatos.

Los resultados del análisis de ratios deben compararse con referencias como:

• Serie histórica: Comparación con los resultados de la propia empresa en períodos anteriores.
• Empresas del mismo rubro: Comparación con empresas similares en tamaño, ubicación geográfica y métodos contables.

Críticas o Limitaciones a los Índices

Los índices pueden ser demasiado simples, mostrar situaciones ambiguas o difíciles de verificar. Además, Pascale menciona 10 problemas en el uso de los ratios:

• Problemas de definiciones
• Situaciones que se están comparando (edad de la empresa)
• Estática comparada (se pierde información por el paso del tiempo)
• Análisis en el corto plazo
• Cambios en los ratios (se usan como indicadores de una buena o mala performance)
• Problema de porcentajes
• Análisis no complexivo (tiene en cuenta la evolución de una sola variable)
• Problemas contables
• Problemas estadísticos
• Estacionalidad e inflación

Índice DuPont

El Índice DuPont combina un índice de rentabilidad con uno de actividad. Sirve para controlar las agencias y determinar dónde dirigir las inversiones. También se conoce como ROA (Utilidad / Activo Total).

Índice DuPont Modificado

El Índice DuPont Modificado (Utilidad / PN) promedia los PN (ROE) y permite interpretar el rendimiento sobre el PN como la combinación de tres índices:

• Rentabilidad (Utilidad / Ventas)
• Actividad (Ventas / Activo Total)
• Leverage Financiero (Activo Total / PN)

Costo de Capital: Tasa de Rendimiento Requerida

El Costo de Capital es un punto de referencia para determinar qué inversiones realizar en los activos para obtener una rentabilidad superior a la tasa de financiación. También se conoce como costo de oportunidad de capital y tasa de rendimiento requerida.

Razones para conocer el Costo de Capital:

• 1- Importancia en las decisiones de presupuesto de capital.
• 2- Influencia en la estructura financiera y el valor del negocio.
• 3- Necesidad en decisiones como el arrendamiento (leasing).

Pasos para la determinación del Costo de Capital:

1- Factores que determinan el Costo de Capital:

• a- Condiciones económicas: Demanda y oferta de capital, nivel de inflación.
• b- Riesgo: Prima de riesgo y prima de liquidez.
• c- Condiciones financieras y operativas de la empresa: Riesgo económico y financiero.
• d- Cantidad de financiación necesaria: A mayor necesidad de financiación, mayor riesgo y mayor costo de capital.

2- Supuestos básicos del modelo de Costo de Capital:

• a- El riesgo económico no varía.
• b- La estructura de capital no varía.
• c- La política de dividendos no varía.

3- Tipos de recursos financieros

4- Determinación del costo de cada fuente financiera:

• a- Modelo de Valoración de Activos Financieros (CAPM)
• b- Modelo de Valoración a través del Arbitraje (APM)
• c- Modelo de Crecimiento de los Dividendos

5- Cálculo del Costo de Capital Medio Ponderado:

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